12.06.2019     0
 

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса


4.1. Метод дисконтирования денежных потоков

Рыночная
оценка предприятия во многом зависит
от того, каковы его перс­пективы. При
определении рыночной стоимости
предприятия учитывается толь­ко та
часть его капитала, которая может
приносить доходы в той или иной форме
в будущем. При этом очень важно, когда
именно собственник будет получать
данные доходы и с каким риском это
сопряжено. Все эти факто­ры, влияющие
на оценку предприятия, позволяют учесть
метод дисконтирова­ния денежных
потоков (далее метод ДДП).

Cравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости объектов недвижимости

При первом подходе доход выступает основным фактором, определяющим величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях.

Особое значение имеют продолжительность периода получения дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход — это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые могут возникнуть в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи.

Для определения стоимости большинства компаний как нельзя лучше подходит доходный метод.

Остановимся подробнее на дисконтировании, оно чаще применяется на практике для оценки действующего предприятия.

Оценка бизнеса (в России ее также называют оценкой предприятия) — одна из важнейших задач корпоративного управления. Цель оценки может быть различной, но результат — это всегда показатель конкурентоспособности и успешности компании на рынке.

Оценка стоимости бизнеса всегда преследует какую-то цель — залог, купля-продажа, страхование, выплата по долям и акциям и т.д.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Cравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта недвижимости, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами недвижимости, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Исходной предпосылкой применения сравнительного подхода к оценке недвижимости является наличие развитого рынка недвижимости.

После определения
предварительной ве­личины стоимости
предприятия для получения окончательной
величины рыночной стоимости необходимо
внести итоговые поправки. Среди них
выделяются две: поправка на величину
стоимости нефункционирующих активов
и коррекция
величины собственного оборотного
капитала.

Первая поправка
обосновывается
тем, что при расчете стоимости учи­тываются
только те активы предприятия, которые
задействованы в произ­водстве,
получении прибыли, т.е. в формировании
денежного потока. Од­нако у любого
предприятия в каждый конкретный момент
времени могут быть активы, не занятые
непосредственно в производстве.

Здесь
их сто­имость не учитывается в денежном
потоке, но это не значит, что они не имеют
стоимости. В настоящее время у многих
российских предприятий есть такие
нефункционирующие активы (в основном
недвижимость, ма­шины и оборудование),
поскольку вследствие затяжного спада
производ­ства уровень утилизации
производственных мощностей крайне
низок.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Вторая поправка
– учет
фактической величины собственного
оборот­ного капитала. В модель
дисконтированного денежного потока
включает­ся требуемая величина
собственного оборотного капитала,
привязанная к прогнозному уровню
реализации (обычно она определяется по
отрасле­вым нормам). Фактическая
величина собственного оборотного
капитала, которой располагает предприятие,
может не совпадать с требуемой.

В результате оценки
предприятия методом ДДП получается
стоимость контрольного ликвидного
пакета акций. Если же оценивается
неконтроль­ный пакет, то нужно сделать
скидку.

Учебное
пособие

Редактор

Н.В.
Викулова

Подписано
в печатьФормат
60×90 1/16. Бумага газетная.

Печать
трафаретная. Уч.-изд. л. 6,8 Усл. печ. л.
7,2

Тираж
200 экз. Заказ №_____

Государственное
образовательное учреждение высшего
профессионального образования

«Нижегородский
государственный архитектурно-строительный
университет»,

(или
чистых активов, если с применением
доходного подхода оценивалась стоимость
акционерного капитала).

Зная
стоимость бизнеса (капитализаwb.
компании), по ф-ле Блэка-Шоулза опред.
РС активов, а затем вычисляется деловая
репутация (гудвилл) как разница м/у рын
ценой активов, определенной методом
опционов, и их стоимостью по балансу.

4. Метод
оценки на основе рыночных аналогов

Такой
метод оценки может применяться при
использовании базы данных о покупках
и продажах компаний по отраслям. Величина
превышения стоимости продажи над
активами может быть взята за основу
стоимости гудвилла оцениваемой компании.
Однако, как известно, статистики такого
рода пока еще нет.

5. Аналитический
метод оценки деловой репутации или,
покомпонентный анализ

Преимущество:
при его применении указывается внутреннее
происхождение деловой репутации, однако
этот метод сложен для анализа и расчета.
Кроме того, необходимо иметь в виду, что
некоторые элементы имеют стоимость
только в том случае, когда они объединены.
Ведь и сама деловая репутация прежде
всего выступает синтетическим показателем.

6.
Оценка деловой репутации с помощью
показателя деловой активности

Чаще
всего этот метод используется на Западе
для оценки коммерческих предприятий.
Обычно показателем деловой активности
выступает объем продаж (как правило, за
последние три года), к которому применяют
коэффициент-множитель для оценки деловой
репутации. Однако оценивать деловые
активы исходя только из объема продаж
достаточно рискованно, поэтому оценщик
обязательно должен поинтересоваться
финансовыми результатами предприятия.

7.
Метод социологических опросов

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Узнается
мнение о компании у людей, относящихся
к ее целевым аудиториям (инвесторы и
акционеры, потребители продукции,
аналитики рынка, СМИ). Готовность
потребителей пользоваться услугами
данной компании является главным
содержанием репутации, такая приверженность
и определяет стоимость гудвилла.

Могут
оказать помощь в оценке стоимости
гудвилла и различные рейтинговые методы
оценки компании, которые составляют
уважаемые независимые организации.
Само попадание в известные рейтинги
повышает репутацию оцениваемой компании.

(или
чистых активов, если с применением
доходного подхода оценивалась стоимость
акционерного капитала).

Зная
стоимость бизнеса (капитализаwb.
компании), по ф-ле Блэка-Шоулза опред.
РС активов, а затем вычисляется деловая
репутация (гудвилл) как разница м/у рын
ценой активов, определенной методом
опционов, и их стоимостью по балансу.

4. Метод
оценки на основе рыночных аналогов

Такой
метод оценки может применяться при
использовании базы данных о покупках
и продажах компаний по отраслям. Величина
превышения стоимости продажи над
активами может быть взята за основу
стоимости гудвилла оцениваемой компании.
Однако, как известно, статистики такого
рода пока еще нет.

5. Аналитический
метод оценки деловой репутации или,
покомпонентный анализ

Преимущество:
при его применении указывается внутреннее
происхождение деловой репутации, однако
этот метод сложен для анализа и расчета.
Кроме того, необходимо иметь в виду,
что некоторые элементы имеют стоимость
только в том случае, когда они объединены.
Ведь и сама деловая репутация прежде
всего выступает синтетическим
показателем.

6.
Оценка деловой репутации с помощью
показателя деловой активности

Чаще
всего этот метод используется на Западе
для оценки коммерческих предприятий.
Обычно показателем деловой активности
выступает объем продаж (как правило,
за последние три года), к которому
применяют коэффициент-множитель для
оценки деловой репутации. Однако
оценивать деловые активы исходя только
из объема продаж достаточно рискованно,
поэтому оценщик обязательно должен
поинтересоваться финансовыми результатами
предприятия.

7.
Метод социологических опросов

Узнается
мнение о компании у людей, относящихся
к ее целевым аудиториям (инвесторы и
акционеры, потребители продукции,
аналитики рынка, СМИ). Готовность
потребителей пользоваться услугами
данной компании является главным
содержанием репутации, такая приверженность
и определяет стоимость гудвилла.

Предлагаем ознакомиться:  Управляющая компания не хочет заключать договор

Могут
оказать помощь в оценке стоимости
гудвилла и различные рейтинговые методы
оценки компании, которые составляют
уважаемые независимые организации.
Само попадание в известные рейтинги
повышает репутацию оцениваемой компании.

Сущность метода

Определение
стоимости предприятия методом ДДП
основано на предполо­жении о том, что
потенциальный инвестор не заплатит за
данный бизнес сумму, большую, чем текущая
стоимость будущих доходов от этого
предприятия. Собственник не продаст
свой бизнес по цене ниже текущей стоимости
прогнозируемых будущих доходов.
Считается, что в результате взаимо­действия
стороны придут к соглашению о рыночной
пене, равной текущей стоимости будущих
доходов.

Данный метод оценки
считается наиболее приемлемым с точки
зрения инвестиционных мотивов, поскольку
любой инвестор, вкладывающий в действующее
предприятие, в конечном счете покупает
не набор активов состоящий из зданий,
сооружений, машин, оборудования,
нематериальных ценностей и т.д., а поток
будущих доходов, позволяющий ему окупить
вложенные средства, получить прибыль
и повысить свое благосостояние. С этой
точки зрения все предприятия, к каким
бы отраслям экономики они ни принадлежали,
производят всего один вид товарной
продукции – деньги.

1. Выбор модели
денежного потока.

2. Определение
длительности прогнозного периода.

3. Ретроспективный
анализ и прогноз валовой выручки от
реализации.

4. Анализ и прогноз
расходов.

5. Анализ и прогноз
инвестиций.

6. Расчет величины
денежного потока для каждого гола
прогнозного периода.

7. Определение
ставки дисконтирования.

8. Расчет величины
стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих
стоимостей будущих денежных потоков и
стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых
поправок.

Оценка стоимости бизнеса доходным методом: на что обратить внимание

Общий
доход предприятия соответственно можно
разделить на составляющие в зависимости
от структуры активов, используемых в
производстве: (доход, приходящийся на
чистый оборотный капитал, на материальные
активы (основные средства), на НМА и ИС)

Зная
стоимость материальных активов компании
и оборотного капитала и доходность
данных активов, вычитаем из чистой
операционной прибыли доход, приносимый
ими, получаем прибыль, приносимую
нематериальными активами (методом
«общего котла»).

При
дальнейшем анализе структуры НМА и
доходности требуемой отдельных
составляющих (патенты, товарные знаки,
компьютерные технологии и т.п.) можно
определить годовой денежный поток,
приносимый конкретным нематериальным
активом или объектом ИС.

Оцененная
стоимость = Чистая прибыль / Ставка
капитализации.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Метод капитализации
дохода в наибольшей степени подходит
для си­туаций, в которых ожидается,
что предприятие в течение длительного
сро­ка будет получать примерно
одинаковые величины дохода (или темпы
его роста будут постоянными).

В отличие от оценки
недвижимости, в оценке предприятия
данный метод применяется довольно редко
из-за значительных колебании величин
прибылей или денежных потоков по годам,
характерных для большинства оцениваемых
предприятий.

• чистой прибыли
(после уплаты налогов);

• прибыли до
уплаты налогов;

• фактически
выплаченных дивидендов;

• потенциальных
дивидендов и т.д.

1. Анализ финансовой
отчетности, ее нормализация и трансформация
(при необходимости).

2. Выбор величины
прибыли, которая будет капитализирована.

3. Расчет ставки
капитализации.

4. Определение
предварительной величины стоимости.

5. Проведение
поправок на наличие нефункционирующих
активов (если таковые имеются).

6. Проведение
поправок на контрольный или неконтрольный
характер оцениваемой доли, а также на
недостаток ликвидности (если они
необ­ходимы).

Ставка капитализации
для предприя­тия обычно выводится из
ставки дисконтирования путем вычета
ожида­емых среднегодовых темпов роста
дохода или денежного потока (в зави­симости
от того, какая величина капитализируется).
Соответственно для одного и того же
предприятия ставка капитализации обычно
ниже, чем ставка дисконта.

С математической
позиции ставка капитализации является
делителем, при­меняемым для преобразования
величины дохода или денежного потока
за один период времени в показатель
стоимости.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Итак, чтобы
определить ставку капитализации, нужно
сначала рассчи­тать соответствующую
ставку дисконта.

Rk
= Rd
– g,(4.5)

где Rd– ставка
дисконтирования;

g
– долгосрочные
темпы роста дохода или денежного потока.

В последнее время
применение метода капитализации дохода
представляет собой осуществление
несложных операций.

Для проведения
поправок на нефункционирующие активы
требуется оценка их рыночной стоимости
в соответствии с применяемыми метода­ми
для конкретного вида активов (недвижимость,
машины и оборудова­ние и т.д.).

Применение метода
дисконтирования денежного потока (ДДП)
тре­бует от оценщика высокого уровня
знаний и профессиональных навы­ков.
Метод ДДП во всем мире признан наиболее
теоретически обоснованным методом
оценки рыночной стоимости действующего
пред­приятия. В странах с развитой
рыночной экономикой при оценке круп­ных
и средних предприятий этот метод
применяется в 80-90% случаев.

Главное
достоинство метода ДДП состоит в том,
что он единственный из известных методов
оценки, основанный на прогнозах будущего
развития рынка, а это в наибольшей
степени отвечает интересам инвестиционного
процесса. Метод капитализации прибыли
применяется в оценке предприятия
значительно реже, как правило, для оценки
мелких предприятий.

Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована

• прибыль последнего
отчетного года;

• прибыль первого
прогнозного года;

• средняя величина
дохода за несколько последних отчетных
лет (3-5 лет). В качестве капитализируемой
величины может выступать либо чистая
прибыль после уплаты налогов, либо
прибыль до уплаты налогов, либо величина
денежного потока.

В большинстве
случаев на практике в качестве
капитализируемой ве­личины выбирается
прибыль последнего отчетного года.

6.2. Эмиссия новых акций

В том,
что касается обществ с ограниченной
ответственностью (заведомо закрытых
компаний, характерных для правовых
систем группы стран, включающей в себя
Германию, Японию и Россию), законодательство
не предусматривает какого-либо особого
порядка оценки подлежащего выкупу пая
того члена общества, который решил выйти
из него. Этот вопрос относится к
компетенции устава общества, т.е. должен
быть урегулирован в нем.

• установить,
что выходящий из общества член получает
от общества компенсацию, равную
номинальной стоимости ранее внесенного
им взноса;

• предусмотреть,
что выкуп обществом (либо любым другим
его членом) пая выходящего из него члена
осуществляется по номинальной стоимости
этого пая, индексированной на накопившуюся
за время нахождения в обществе выходящего
из него пайщика инфляцию;

• отразить
в уставе общества, что при выходе из
общества его член получает компенсацию,
равную номинальной стоимости
соответствующего пая (возможно,
индексированной на накопившуюся
инфляцию) плюс приходящиеся на этот пай
капитализированные (не распределенные
ранее) прибыли;

• определить,
что выкупная стоимость рассматриваемого
пая равняется его рыночной стоимости,
выводимой из рыночной стоимости данной
компании, которая пропорционально
распределяется между паями членов
общества.

Наиболее обоснованным
и в максимальной мере привлекательным
для инвесторов общества с ограниченной
ответственностью (гарантирующим их
права) представляется последнее.

И
именно для реализации этого необходимо
согласованное (также предусмотренное
в уставе общества) определение рыночной
стоимости компании и ее паев. При этом
оценка компании может быть поручена
(согласно уставу) устраивающей всех
членов общества признанной аудиторской
либо специализированной оценочной
организацией. Последняя же будет
руководствоваться методами оценки
предприятия, рассматриваемыми в данном
пособии.

Примерно
та же ситуация создается в закрытых
акционерных обществах, когда речь идет
об определении в их уставе принципов
оценки стоимости акций, которые желающими
выйти из общества акционерами должны
сначала предлагаться (по опциону на
покупку или праву первоочередной
покупки) другим акционерам общества.

Предлагаем ознакомиться:  Отказ от работы в новых условиях

Естественно,
все изложенное выше касается и учредителей
обществ с ограниченной ответственностью
или закрытых акционерных обществ. Они
имеют те же права, что и позднее
присоединившиеся к этим обществам
инвесторы.

Как
известно, выпуск новых акций является
важнейшим способом привлечения
дополнительного партнерского капитала
акционерными обществами – как уже
открытыми, так и ранее закрытыми, но
которые тоже, превратившись в открытые,
после появления их акций на фондовом
рынке (в результате продажи их старыми
акционерами третьим лицам) могут
попытаться прибегнуть к эмиссии новых
акций.

Вместе
с тем выпуск новых акций может оказаться
и инструментом разрушения фондового
рынка, если компании-эмитенты будут по
разным причинам не в состоянии
реинвестировать получаемые с фондового
рынка средства в проекты, способные
принести дополнительные прибыли и
обеспечить доходность выпущенных акций.

Мы
здесь не рассматриваем случаи заведомой
недобросовестности владельцев и
менеджеров организаций-эмитентов. Не
затрагиваем и такие причины, как лишение
компании лицензий на право заниматься
выгодными операциями, стихийные бедствия
и пр.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Все
эти направления использования фондов,
привлекаемых от акционеров, действительно
не дадут прироста доходов организации.
В конечном счете привлечение средств
акционеров на перечисленные цели с
точки зрения акционеров, ожидавших по
своим инвестициям в предпритие-эмитент
как минимум той же доходности, что была
до эмиссии акций, окажется менее выгодным,
чем они это ожидали (в экстремальных
случаях те, кто приобрел выпущенные
акции, вообще не получат с них дохода и
даже могут потерять вложенные в них
деньги).

• перед
тем, как разрешить эмиссию новых акций,
проверяют, в каком соотношении находятся
балансовая и оценочная (полученная
методами оценки предприятия) стоимости
собственного капитала компании-эмитента;

• если
оценочная стоимость собственного
капитала данного предприятия больше,
чем балансовая его стоимость, основывающаяся
на остаточной балансовой стоимости
активов предприятия, его обязательствах
и объявленных прибылях, то эмиссия новых
акций разрешается, причем как раз на
величину выявленного изучавшегося
превышения;

• если
оценочная стоимость собственного
капитала организации-эмитента меньше,
чем балансовая стоимость этого капитала,
то эмиссия акций не разрешается;

• в
последнем случае, более того, акционерное
общество, желавшее выпустить новые
акции, обязано уменьшить величину
стоимости своего собственного (уставного)
капитала в бухгалтерском балансе
общества как раз на разницу между
оценочной стоимостью предприятия и
объявлявшейся (как выяснилось, завышенной)
балансовой стоимостью его собственного
(уставного) капитала.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

Если
же эта разница отрицательна (оценочная
стоимость собственного или уставного
капитала меньше его балансовой стоимости),
то в балансе предприятия-эмитента
стоимость его собственного (уставного)
капитала должна быть уменьшена на
величину указанной разницы с приведением
в соответствие остаточной балансовой
стоимости материальных и, в особенности,
нематериальных активов (при этом
российское законодательство ставит
предел – в 200 минимальных месячных
заработных плат – для минимальной
балансовой стоимости уставного капитала
действующих открытых акционерных
обществ: предприятия, чей переоцененный
уставный капитал опускается ниже данной
отметки, должны ликвидироваться).

Приложение 3 Исходные данные к задаче 3

Определить
рыночную стоимость нематериальных
активов методом избыточных прибылей
при следующих исходных данных.

Рыночная
стоимость активов предприятия оценивается
в 40 000 тыс. руб., нормализованная часть
прибыли – 16 000 тыс. руб. Средний доход
на активы равен 15 %. Ставка капитализации
– 20 %. Необходимо оценить стоимость
гудвилла.

тыс.
руб.

Рыночная
стоимость активов

40
000

Нормализованная
чистая прибыль

16
000

Ожидаемая
прибыль (40 000 х 0,15)

6
000

Избыточная
прибыль

10
000

Стоимость
избыточной прибыли

(10
000/0,20)

50
000

Стоимость
избыточной прибыли и рыночной стоимости
активов

90
000

Исходные
данные по вариантам для курсовой работы
приведены в Приложении 3.

Вариант

Значения,
млн. руб.

Пб

Са

Дн

Пкр

1

25

115

20

10

2

30

120

25

15

3

35

125

30

20

4

40

130

35

25

5

45

135

40

30

6

50

140

45

35

7

55

145

50

40

8

60

150

55

45

9

65

155

60

50

10

70

160

65

55

11

75

165

70

60

12

80

170

75

65

13

85

175

80

70

14

90

180

85

75

15

95

185

90

80

16

100

190

95

85

17

105

195

100

90

18

110

200

105

95

19

115

205

110

100

20

120

210

115

105

21

125

215

120

110

22

130

220

125

115

23

135

225

130

120

24

140

230

135

125

25

145

235

140

130

Номер
варианта

Рыночная
стоимость активов,

Нормализованная
чистая прибыль,

Средний
доход на активы,

Ставка
капитализации,

тыс.
руб.

тыс.
руб.

%

%

1

40
000

16
000

15

20

2

35
000

12
000

10

15

3

20
000

9
000

16

21

4

45
000

20
000

12

17

5

40
000

18
000

14

19

6

35
000

14
000

15

20

7

20
000

10
000

10

15

8

50
000

25
000

16

21

9

45
000

22
000

12

17

10

40
000

20
000

14

19

11

35
000

18
000

15

20

12

30
000

16
000

10

15

13

33
000

17
000

16

21

14

36
000

18
000

12

17

15

39
000

19
000

14

19

16

42
000

20
000

15

20

17

45
000

21
000

10

15

18

48
000

22
000

16

21

19

51
000

23
000

32

37

20

54
000

24
000

34

39

21

57
000

25
000

15

20

22

60
000

26
000

10

15

23

63
000

27
000

16

21

24

66
000

28
000

12

17

25

69
000

29
000

14

19

Глоссарий

ВАЛОВОЙ
РЕНТНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР – отношение
цены продажи объекта недвижимости к
потенциальному или действительному
валовому доходу.

ВОССТАНОВИТЕЛЬНАЯ
СТОИМОСТЬ – затраты в текущих ценах на
создание точной копии оцениваемого
объекта.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

ВРЕМЕННАЯ
ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ – приведение
к сопоставимому виду денежных сумм,
возникающих в разные периоды времени.

ГУДВИЛЛ
– часть нематериальных активов
предприятия, определяемая доброй
репутацией, деловыми связями, известностью
фирменного наименования, фирменной
марки. Гудвилл возникает, когда предприятие
получает стабильные высокие прибыли,
превышающие средний уровень в данной
отрасли.

ДАТА ОЦЕНКИ –
дата, по состоянию на которую производится
оценка стоимости объекта.

ДОХОДНЫЙ
ПОДХОД – способ оценки приносящей доход
недвижимости (бизнеса), основанный на
капитализации или дисконтировании
денежного потока, который ожидается в
будущем от этой недвижимости.

ЗАЛОГОВАЯ
СТОИМОСТЬ – стоимость актива,
обеспечивающего ипотечный кредит,
которую кредитор надеется получить от
продажи на рынке данного актива в случае
неплатежеспособности заемщика. Она
служит верхним пределом ссуды, которая
предоставляется под залог актива.

ЗАТРАТНЫЙ
ПОДХОД – способ оценки, базирующийся
на восстановительной стоимости или
стоимости замещения объекта той же
полезности за минусом всех видов износа.

ИЗНОС
– потеря стоимости в результате
уменьшения полезности объекта под
воздействием физических, технологических,
эстетических факторов, а также изменений
окружающей среды.

Предлагаем ознакомиться:  Существенные условия договора подряда

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

ИМУЩЕСТВО
– материальные объекты и нематериальные
активы, обладающие полезностью и
стоимостью.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ
СТОИМОСТЬ – стоимость объекта для
конкретного инвестора, учитывающая
индивидуальные требования к инвестициям.

ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНАЯ
СОБСТВЕННОСТЬ – право гражданина или
юридического лица на результаты
интеллектуальной деятельности и
приравненные к ним средства индивидуализации
юридического лица, продукции или услуг
(фирменное наименование, товарный знак
и т.п.).

ИНФЛЯЦИОННАЯ
КОРРЕКТИРОВКА – приведение ретроспективной
информации, используемой в оценке, к
сопоставимому виду, а также учет
инфляционного роста цен при составлении
прогнозов денежных потоков и ставок
дисконтирования.

КАПИТАЛИЗАЦИЯ
– процесс пересчета доходов, полученных
от объекта, позволяющий определить его
стоимость.

КОРРЕКТИРОВКИ
(ПОПРАВКИ) – прибавляемые или вычитаемые
суммы, учитывающие различия между
оцениваемым и сопоставимым объектами.

ЛИКВИДАЦИОННАЯ
СТОИМОСТЬ – денежная сумма в виде
разницы между доходами от ликвидации
предприятия, полученными в результате
раздельной распродажи его активов, и
расходами на ликвидацию.

ЛИКВИДНОСТЬ – 1)
способность предприятия своевременно
выполнять свои платежные обязательства;
2) способность актива быстро переводиться
в деньги.

МЕТОД
ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ –
способ расчета текущей стоимости
будущего потока доходов в прогнозный
период и выручки от перепродажи объекта
в послепрогнозный период.

МЕТОД
КАПИТАЛИЗАЦИИ – способ определения
рыночной стоимости предприятия (объекта)
путем деления величины годового дохода
на соответствующую этому доходу ставку
капитализации.

МЕТОД
ОТРАСЛЕВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ – способ
использования коэффициентов отношения
цены к определенным экономическим
показателям, рассчитанным на основе
обобщенных данных о продажах предприятий
(объектов), учитывающих их отраслевую
специфику.

МЕТОД ПРЯМОГО
СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРОДАЖ – способ
оценки стоимости путем сравнения
недавних продаж сопоставимых объектов
с оцениваемым объектом после внесения
корректировок, учитывающих различия
между объектами.

МУЛЬТИПЛИКАТОР
– коэффициент, отражающий соотношение
между ценой компании и ее финансовыми
показателями. В оценочной деятельности
используются два типа мультипликаторов:
интервальные – цена/прибыль, цена/денежный
поток, цена/дивиденды, цена/выручка от
реализации; моментные – цена/чистые
активы и др.

НАЛОГООБЛАГАЕМАЯ
СТОИМОСТЬ – стоимость, рассчитанная
на основе нормативных документов по
налогообложению собственности.

НЕДВИЖИМАЯ
СОБСТВЕННОСТЬ – совокупность материальных
объектов недвижимости, а также правомочий
и преимуществ, вытекающих из права
собственности на эту недвижимость.

НЕДВИЖИМОСТЬ
– земля и все, что постоянно закреплено
на ней (здания, сооружения, леса,
многолетние насаждения и т.д.). Основные
свойства недвижимости — это неподвижность
и материальность.

НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ
АКТИВЫ – объекты, используемые для
получения дохода в течение длительного
периода (не менее года) либо не имеющие
материально-вещественной формы, либо
материально-вещественная форма которых
не играет существенной роли в процессе
их эксплуатации. В составе нематериальных
активов различают интеллектуальную
собственность, имущественные права,
отложенные или отсроченные расходы,
гудвилл.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

НЕУСТРАНИМЫЙ
ИЗНОС (в оценке) – износ актива, затраты
на устранение которого превышают
соответствующее увеличение его стоимости.

НОУ-ХАУ – полностью
или частично конфиденциальные
экономические, технические, управленческие
или финансовые знания и опыт, обеспечивающие
доход или определенные преимущества
их владельцу.

ОБЪЕКТ
ОЦЕНКИ – движимое и недвижимое имущество,
нематериальные и финансовые активы
предприятия или бизнес в целом.

ОПЕРАЦИОННЫЕ
РАСХОДЫ – расходы по эксплуатации
объекта недвижимости, без учета
обслуживания долга и подоходных налогов.

ОСНОВНОЙ
КАПИТАЛ – часть вещественного капитала,
используемая в производственном процессе
в течение длительного времени (земельные
участки, здания, сооружения, машины,
оборудование и т.п.).

ОСТАТОЧНАЯ СТОИМОСТЬ
– первоначальная стоимость активов за
минусом начисленного износа.

ОТЧЕТ
ОБ ОЦЕНКЕ – документ, предъявляемый
экспертом-оценщиком заказчику, в котором
обосновывается проведенная оценка
стоимости заказанного объекта.

ОЦЕНКА
– систематизированный сбор и анализ
экспертами данных, необходимых для
определения стоимости различных видов
имущества (бизнеса) и оценки ее на основе
действующих законодательства и
стандартов.

ОЦЕНЩИК
– специалист, обладающий высокой
квалификацией, подготовкой и опытом
для оценки различных видов имущества
(бизнеса).

ПОЛЕЗНОСТЬ
– субъективная ценность, которую
потребитель придает определенному
объекту. В оценке она определяется
возможностями и способами использования
объекта, обусловливающими величину и
сроки получаемого дохода и других выгод.

ПРЕДМЕТ ОЦЕНКИ –
вид стоимости объекта, а также имущественные
и прочие права, связанные с его оценкой.

ПРЕДПРИЯТИЕ
– имущественный объект и определенная
структура организованной хозяйственной
деятельности по производству и (или)
реализации продукции, работ, услуг.
Предприятие является имущественным
комплексом, имеет права юридического
лица, самостоятельный баланс, расчетный
и иные счета в банках.

ПРИНЦИП
ЗАМЕЩЕНИЯ – согласно этому принципу
максимальная стоимость актива определяется
самой низкой ценой или затратами на
строительство (приобретение) другого
актива эквивалентной полезности.

ПРИНЦИП
ОЖИДАНИЯ – согласно этому принципу
рыночная стоимость определяется как
текущая стоимость будущих доходов и
других выгод, вытекающих из прав владения
данным активом.

ПРИНЦИП ПРЕДЕЛЬНОЙ
ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ – согласно этому
принципу расширение основных факторов
производства эффективно до тех пор,
пока чистая отдача увеличивается быстрее
роста затрат.

ПРИНЦИП
СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ – согласно этому
принципу рыночная стоимость актива
устанавливается в результате взаимодействия
спроса и предложения на соответствующем
сегменте рынка.

РОЯЛТИ
– периодическая выплата лицензионного
вознаграждения: в виде отчислений от
стоимости произведенной по лицензии
продукции; в форме процента от объема
продажи, начисленного от суммы прибыли.

РЫНОЧНАЯ
СТОИМОСТЬ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ – наиболее
вероятная цена, по которой данный объект
оценки может быть отчужден на открытом
рынке в условиях конкуренции, когда
стороны сделки действуют разумно,
располагая всей необходимой информацией,
а на величине цены сделки не отражаются
какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

РЫНОЧНАЯ
ЦЕНА – денежная сумма, фактически
выплаченная в сделке.

СЕБЕСТОИМОСТЬ
– прямые и косвенные затраты на
производство какого-либо объекта.

СОБСТВЕННОСТЬ
– отношения между различными субъектами
(физическими или юридическими лицами)
по поводу принадлежности средств и
результатов производства, проявляются
через правомочия владения, распоряжения
и пользования.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ
ПОДХОД – оценка стоимости объекта путем
сравнения цен на сходные объекты
(предприятия) или цен на акции сопоставимых
компаний.

СТОИМОСТЬ
– затраты факторов производства,
овеществленные в данном объекте. Оценка
стоимости – определение ценности
объекта в конкретный момент времени в
соответствии с выбранным стандартом
стоимости (рыночная, инвестиционная,
ликвидационная и др.).

СТОИМОСТЬ
ВОСПРОИЗВОДСТВА – затраты в текущих
ценах на издание точной копии оцениваемого
актива.

СТОИМОСТЬ
ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ – стоимость
всего имущественного комплекса
функционирующего предприятия (включая
нематериальные активы) как единого
целого.

СТОИМОСТЬ
ЗАМЕЩЕНИЯ – затраты в текущих ценах на
создание объекта, аналогичного по
функциям оцениваемому, но построенного
с применением современных материалов,
технологий и стандартов.

Внесение итоговых корректировок в оценке бизнеса

СТРАХОВАЯ СТОИМОСТЬ
– обоснованная максимальная сумма
оценки объекта в целях страхования
рисков.

ТЕКУЩАЯ
СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) –
стоимость денежного потока от
производственной деятельности и выручки,
от перепродажи объекта, дисконтированные
по заданной ставке.

ТЕХНИКА
ОСТАТКА ДЛЯ ЗДАНИЙ И СООРУЖЕНИЙ – способ
оценки стоимости зданий и сооружений,
согласно которому доход, получаемый от
их эксплуатации, является остатком
чистого операционного дохода после
вычета дохода, приходящегося на земельный
участок.

ТЕХНИКА
ОСТАТКА ДЛЯ ЗЕМЕЛЬНОГО УЧАСТКА – способ
оценки стоимости земельного участка,
определяющий доход, получаемый от
использования земли, как остаток после
вычета из чистого операционного дохода
его части, приходящейся на здания и
сооружения.


Об авторе: admin4ik

Ваш комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock detector